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9月19日,中国社科院经济研究所、中国社科院上市公司研究中心和社会科学文献出版社联合发布的《中国上市公司蓝皮书:中国上市公司发展报告(2017)》(以下简称“蓝皮书”)指出,2016年以来,“安全资产”越来越得到投资者的青睐。曾在一段时间被投资者忽视的优质大盘蓝筹资产正成为资本市场的宠儿,也使市场价值投资理念逐步被践行,使市场远离投机和炒作之风,让越来越多优质资产得到市场认可。

 

企业业绩回升 服务与周期行业皆有表现

 

蓝皮书称,宏观经济改善带来了上市公司业绩回升,主要表现在五方面:

 

一是上游产业利润大幅度提升,如钢铁、化工、有色金属等行业,这直接受益于供给侧结构性改革,加大淘汰落后产能力度,市场集中度进一步提高;

 

二是消费增长平稳,升级倾向强烈,消费升级和服务业需求依然强劲,“喝酒吃药”行情本质上代表了消费品质升级,海外上市的大量互联网游戏、直播和教育培训、医疗服务业则更显出中国消费升级的方向;

 

三是持续的城市化推动了汽车和耐用消费品的更新换代,持续的技术优势是竞争的关键;

 

四是具有生产和生活要素配置功能的服务行业发展很快,突出的是五大物流公司的上市,传统的金融服务业保持增长,促使了要素配置服务业发展;

 

五是城市化和跨区域发展推动的地产和政府布局的基础设施建设相关公司利润增长非常快。

 

信用收缩不可避免 资产配置如何转变

 

中国社科院上市公司研究中心主任张平表示,信用收缩既有来自国内的“严监管”带来的“顺周期”调节效应,也有美国加息周期的被动影响.

 

在他看来,信用收缩已经不可避免,并必然导致资产配置出现相应转变:

 

1、消费升级类股票依然最具韧性;

 

2、银行、保险的资产配置属于安全资产配置;

 

3、成长源于科技和新市场驱动的公司依然可得到更高估值,但更集中于龙头企业,即已经成长为有规模的企业;

 

4、资本市场开放后,特别是“沪港通”“深港通”提供了更多的海外安全资产配置,这也是未来配置的重点。

漂亮100投资组合

 

图表来源:《中国上市公司蓝皮书:中国上市公司发展报告(2017)》

 

“漂亮100”指数折射出经济转型演进

 

蓝皮书指出,通过财务状况、估值与成长性、创值能力、公司治理、创新与研发等五纬度的价值评估模型,对各行业上市公司进行综合排名并参考各行业上市公司数量选取每个行业排名前5%的公司,选出最能代表本行业未来发展方向和盈利驱动的上市公司,构成了“漂亮100”投资组合。

 

而在2016年7月1日至2017年7月2日四个季度内,将这100只股票采用市值加权构建出的“漂亮100指数”涨幅达34.81%,高于同期沪深300指数涨幅(16.26%)。

 

中国社科院上市公司研究中心研究员张鹏认为,通过沪深300与漂亮100指数的对比发现,新常态下中国经济虽然经历了从高速增长向中高速的转变,经济增长速度有所下降,但以新技术、新业态和新模式为特征所带来的效率配置改善和的创新迸发却使增长质量大幅提高,为中国经济成功转型奠定了基础。

 

“大力推进供给侧结构性改革,适应中国经济从大规模工业化阶段向服务业转型阶段的需求变化和特征变化,服务业和先进制造业成为推动经济增长的主要驱动力。供给侧的积极变化,响应了需求侧从过去温饱型向品质化、高端化和个性化方向转变,推动细分行业优质上市公司集中度上升和技术升级。”张鹏说。


漂亮100指数与沪深300指数表现对比

 

图表来源:《中国上市公司蓝皮书:中国上市公司发展报告(2017)》


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